美銀行盼盡快還清政府資金避政治干預

信報財經新聞
P15 | 放眼國際 2009-02-13

美銀行盼盡快還清政府資金避政治干預

　　金融海嘯令金融市場風聲鶴唳，為免遭這場海嘯沒頂，美國多間銀行都接受政
府資金援助，先充實資本，熬過這場風浪。然而，世界沒有免費午餐，接受公帑資
助，便須被公眾和政界嚴密監察，八大銀行的領導人周三便須往國會接受質詢。銀
行發現政治干預愈來愈嚴重，令部分銀行改變主意，希望盡快把政府資助還清，回
復自由身。

　　眾議院金融服務委員會周三召開聽證會，監察7000億美元問題資產紓困計劃
（TARP）首筆資金的運用，邀來八間獲得首批撥款銀行的行政總裁出席（首批獲撥
款銀行有九間，但美林已被美國銀行收購）。

遭議員質詢七小時

　　除了問責，會議理論上也同時諮詢銀行有關經濟、樓市等問題的意見，但在美
國公眾高度敵視華爾街下，這次長達七小時的聽證會變成銀行公審會。

　　八名銀行掌舵一字排開地坐，議員不時提出是或非問題，下令這班行政總裁以
舉手作回答，又要求他們逐個逐個說出公司業績、自己的花紅等數字，並不斷追問
有沒有使用政府給予的資金貸給其他企業和消費者。有議員說不理解為何銀行業要
有花紅，而不乾脆將底薪提高便算。

　　大行行政總裁則非常客氣，被議員「誇獎」為「宇宙的上校」時，美國銀行行
政總裁劉易斯立即說他們只是「宇宙的下士」。摩根士丹利行政總裁麥克承認，金
融業整體要為貸款標準寬鬆，導致債券泡沫而負責，他個人為此道歉。

　　汲取美國三大車廠行政總裁首次往國會時，因為乘坐公司飛機而被公眾炮轟的
教訓，這些銀行領袖也改乘火車或飛機商務客位，寧願在華盛頓住一晚酒店，也不
乘包機。

　　不過，民主黨眾議員卡普阿諾向這些銀行高層大呼，他們作出這麼多補救動作
也於事無補，美國已經不再信任他們了。委員會主席弗蘭克說，華爾街須明白到美
國人的憤怒，並要樂於與議員合作，而非勉強地跟議員合作。

　　這些曾是天之驕子的銀行領袖獲如此對待，令人難堪，但正如共和黨眾議員諾
伊格鮑爾形容，這次聽證會是股東大會，因為這八間銀行不少資金來自納稅人。

　　不過，銀行界投訴，政治干預銀行營運的程度遠超當初預期。華府近日表示受
助銀行高層年薪須設上限50萬美元，有議員更建議全間公司的職員薪金都須設限。

插手程度遠超想像

　　金融服務圓桌組織副總裁塔爾博特指出，當日條款列明國會可能更改有關資助
的法例，銀行已十分關注，但想不到政界會對銀行業務插手得這麼厲害，指出如果
愈來愈多具追溯力的新規定出台，更多金融機構會尋找退出拯救計劃的策略。

　　在聽證會前，高盛財務總監維尼亞已表示，在沒有政府資金下，高盛可能更易
處理業務，至少監管較小，壓力較小。劉易斯在聽證會上說，美銀只想盡快還清政
府資助；被問及為何一些銀行拒絕接受援助時，他指出，原因十分簡單，就是這些
銀行不想政府介入公司業務。麥克表示，大摩希望在2012年或更早還清款項。

　　但能否盡早還清款項是另一回事。根據規定，銀行不能利用還款前的三年盈利
來還款。更根本的問題是，集資市場現在一池死水，而且政府資助利息只有5厘，
認股證的利息支出則另加幾厘，銀行很難找到成本如此低的集資方法。正如富國行
政總裁施頓夫說，何時還清政府資金，一切視乎信貸市場狀況。

自力更生知易行難

　　而且，市場仍然動盪，銀行不會知道自己的財務狀況會否突然惡化，若果還清
貸款不久後又要向政府緊急求援，傷害更大。在去年九大銀行獲首批TARP資金資助
時，美銀被視為實力最雄厚的美國金融業一哥，但幾個月後已需要第二度向政府求援。

　　一間主要銀行的高層私下向《紐約時報》說，擔心如果成為第一間還清政府資金
的銀行，集團可能變成「水中唯一一個沒有驅鯊設施保護的銀行」，被虎視眈眈的
同業吞併。銀行業分析員赫特說，銀行不應急於還清款項。

文章編號: 200902133910020

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信報財經新聞
P15 | 放眼國際 2009-02-13

美林偷步發巨額花紅

　　紐約州檢察長科莫周三披露，美林證券去年虧損270億美元、被迫接受美國銀
行收購之際，美林去年悄悄地偷步發放花紅，而且近七百人獲發逾100萬美元（780
萬港元）花紅。

　　科莫公開他本周二致函民主黨聯邦眾議員弗蘭克的信件，表示美林「秘密地和
過早地」在12月給予員工花紅，指出美林去年發放的36億美元花紅中，薪金最高四
人的花紅合共逾1.21億美元，接着四名高薪職員則合共獲6200萬美元，再接着六位
就合共獲6600萬美元。而且，有六百九十六名職員獲得至少 100萬美元花紅。

　　最令外界可疑的是，美林在12月發放花紅，較華爾街大行慣常在1月發放花紅
提早了，一方面趕及美國銀行收購交易完成前，另一方面會令這筆花紅由公帑支
付。而且，各界一早預期美林上月才公布的去年第四季業績將十分惡劣，科莫去年
12月8日已就此作出警告。

　　科莫在本周的信中表示，美林沒有如他要求般透明地披露集團花紅計劃，反而
秘密地提前發放花紅，而且肥了那些「失敗的高層」。他在周三的記者會上說，如
果發現這是非法，他會全力追回那些錢。不過，由於法律門檻極高，科莫要證明此
事當中涉及詐騙，將十分困難。

　　美銀發言人說，該行已敦促美林減少花紅，強調美林在1月1日收購完成前仍是
獨立個體，美銀無權干涉美林的花紅計劃。不過，科莫認為美銀是共謀，質疑美林
和美銀的董事局疏忽職守。

文章編號: 200902133910021

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信報財經新聞
P15 | 放眼國際 2009-02-13

英著名銀行家添污點

　　除了美國，其他國家的銀行家也成為眾矢之的，其中在英國銀行界迅速冒升的
HBOS前行政總裁克羅斯比【圖】因為被指任內不理公司投資風險過高的警告，被迫
辭去英國金融服務管理局（FSA）副主席一職，前途蒙上陰影，甚至可能危及首相
白高敦的民望。

　　HBOS是其中一間大受金融海嘯打擊的英國銀行，更因此被迫接受萊斯銀行吞
併。該行前規管風險部主管周三表示，他一早已警告克羅斯比，HBOS的資產風險過
高，但克羅斯比不理，還因此在2005年把他辭退。

　　HBOS和克羅斯比都否認，但FSA昨天披露的文件顯示，FSA在更早時、即2002年
也撰寫報告，指出HBOS須加強內部監控制度，並在2004和 2006再度發出類似警告。

　　在FSA文件披露前，克羅斯比已辭去FSA副主席一職，以免FSA捲入風波。事件
將令克羅斯比尷尬，因為他在英國銀行界十分著名，而且是白高敦解決目前金融危
機的重要顧問之一。不過，事件令外界質疑，他會否是目前危機的始作俑者之一。

　　白高敦亦面對壓力，昨天在下議院不斷被質詢當年仍由他掌管的財政部決定委
任克羅斯比為FSA副主席，是否錯誤，但白高敦強調，財政部當時未意識到 FSA的
警告，又說當年是在一個獨立委員會建議下作出委任決定的。

文章編號: 200902133910022

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美信用卡消費呈現不利局面

信報財經新聞
P14 | 放眼國際 2009-02-11

美信用卡消費呈現不利局面

　　美國零售業推出只能在單一商店內使用的私人標籤信用卡（private label
credit cards），雖然有助增加營業額，並能提升小型企業的品牌，但隨着近期美
國經濟陷入嚴重不景，失業率不斷飆升，此類信用卡的債務違約率亦愈來愈高，令
發卡公司遭受巨大損失，並造成極大的困擾。分析指出，這類信用卡佔整體市場分
額雖然不高，卻可反映信用卡業將會面對的問題。

　　流動現金短缺，是美國社會目前面對的普遍現象。金融業人士指出，零售業若
能找到辦法讓顧客延遲支付消費，將會對後者提供莫大幫助，從而刺激消費，他們
甚致研究，如何讓消費者以信用卡支付理髮費用等零碎開支。另一方面，金融業又
留意到，近年信用卡的發卡量持續增加，但小商業在這個領域卻處於一個尚待開發
的局面，在此情況下，私人標籤信用卡便應運而生。

私人標籤有助銷售

　　與普通信用卡可在任何商店購物不同，私人標籤信用卡只能在與發卡公司合作
的商店內消費。它的好處是商店不論大小，也有自行發卡的能力，讓顧客享受較長
付款期限的便利，而店方雖然要為此向合作發卡的金融機構繳付一定費用，但可藉
此增加營業額和利潤，同時又可建立品牌和鞏固自己的顧客基礎。據這類信用卡的
最大發卡公司GE Money表示，使用私人標籤信用卡的消費者的開支，比銀行信用卡
或現金消費者高一倍，而且消費時更傾向購買較昂貴的物件。

　　不過，由於債務違約率增加，私人標籤信用對發卡公司造成的損失，近期有急
速上升之勢。據評級機構惠譽公布統計數據顯示，今年1月私人標籤信用卡所造成
損失較去年同期增加44%，達10.51%，創下三年來的最高水平；而一般信用卡的損
失只較去年增加40%，報7.5%。惠譽表示，私人標籤信用卡在今年中的損失，預計
將會超過12%，而一般信用卡的損失則是8%。該公司行政總裁迪因表示，一般信用
卡的信貸流動性將會繼續惡化，而零售業使用的私人標籤信用的惡化速度則會更加
急遽。

　　分析表示，私人標籤信用卡目前的未還貸款，只佔整體信用卡未還貸款的
11%，但這類信用卡遇到的問題，足以反映大多數美國人財務狀況正在惡化的情
況，而發卡公司遭受的損失，亦正對整體信用卡業作出警告，隨着美國經濟疲弱和
失業率飆升，前景將會愈加困難。金融業人士表示，私人標籤信用卡的高額注銷，
反映經濟下滑對所有消費階層產生衝擊，其中以中、低收入家庭的情況最嚴重。而
未來十二個月隨着失業率的上升，情況將極不樂觀。

　　事實上，私人標籤信用卡的發卡對象，較多是高風險借貸人，他們信貸紀錄較
差，或缺乏信貸紀錄，因此使用這類信用卡時所繳付的利息亦較高，平均從21% 至
24%，一般信用卡的利息則是14%至17%。而發卡公司在遭受到重大損失後，亦開始
考慮從這方面的業務撤退。例如與沃爾瑪和Lowe's合作發出私人標籤信用卡、未還
貸款額達369億美元的GE Money，在2007年12月曾尋求把有關業務分拆出售，但在
去年9月仍然未能找到任何買家，結果要將計劃擱置。與Macy's和Sears等公司合作
的第二大私人標籤信用卡發卡公司花旗集團，在上月發表聲明，把私人標籤信用卡
列為非核心業務，並會把有關業務分拆成兩間公司。

打擊零售不利經濟

　　面對這個情況，部分信用卡發卡公司已開始收緊發卡要求，令獲取私人標籤信
用卡的條件與一般信用卡看齊。分析指出，長遠來說，此舉可令這類信用卡的債務
違約率下降，減少發卡公司的損失，但對零售業則會造成即時打擊。他們估計，目
前百貨公司的零售銷售中，有30%至40%來自私人標籤信用卡，若信用卡公司提高發
卡要求，造成信貸收緊，將令消費受到限制，美國經濟衰退的情況將雪上加霜。

文章編號: 200902113910001

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信報財經新聞
P14 | 放眼國際 2009-02-11

信用卡危機隨時爆發

　　美國信用卡危機隨時爆發。評級機構惠譽在月初曾發表報告，表示美國1月分
信用卡債務違約率創下歷史新高，且隨着經濟衰退、失業率飆升，違約情況有可能
進一步加劇。

　　惠譽表示，去年整體的信用卡債務逾期繳交情況雖然呈現小幅上升，但自第四
季起便有大幅增長的趨勢。今年1月分卡債延遲繳付六十天以上的人，較前上升了
近0.5%，達到3.75%的歷史新高。

　　另一方面，據花旗集團分析師透露，花旗、美國銀行、Capital One和
Discover手中四分之一以上的信用卡資產都是次級貸款，因此沒有哪一家的信用卡
絕對安全。據聯邦存款保險公司資料亦顯示，在1980年代，美國信用卡壞賬率平均
為2.6%，在1990年經濟衰退早期，有關比率上升至4.98%，其後在1990年代後期更
進一步升至5.39%，近期最高水平則是2002年第一季的7.65%，而在2008年6月底，
凈壞賬率已達5.52%。

　　美國《商業周刊》指出，正當全球關注如何化解信貸危機之際，即將爆發的另一
波金融危機是美國9500億美元的信用卡未還貸款。金融分析表示，由於失業率最近
才開始飆升，壞賬率最嚴重的情況尚未到來，當人們真的失去工作時，也是他們快
速失去信用卡帳戶的時候。分析指出，對於那些已經無法通過房屋貸款的消費者來
說，信用卡是他們維持消費的最後手段，但他們卻面臨信用額度收縮、難以借貸等
多重打擊。因此，信用卡危機已成為更深層的問題，一旦爆發，將會對美國帶來非
常嚴重的後果。

文章編號: 200902113910002

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信報財經新聞
P14 | 放眼國際 2009-02-11

儲蓄增加無助復甦

　　金融危機導致經濟惡化，不少美國人意識到任意揮霍金錢的時代已經結束，他
們現在普遍減少消費，增加儲蓄，但此舉將引起經濟學家所稱的「節儉的矛盾」，
對美國經濟會造成極壞影響，可能加劇美國經濟衰退。

　　消費和儲蓄就像蹺蹺板，當一邊升高時，另一邊必定下降。美國上月30日公布
的數據顯示，去年第四季美國人儲蓄總額佔稅後收入總額的比例增至2.9%，高於第
三季的1.2%，而2007年第四季的比例更不到1%。經濟分析師擔心這種情況將導致
「節儉的矛盾」的出現，意即消費減少，儲蓄增加，令企業縮減投資，之後就開始
裁員，經濟衰退情況加劇。事實上，「節儉的矛盾」效應已初步在美國出現，去年
第四季經濟驟降3.8%，創下自1982第一季以來最大單季降幅。當地傳媒隨即驚呼，
導致嚴重經濟衰退的罪魁禍首，正是消費萎縮。一些經濟分析指出，隨着失業增長
和信貸收緊，消費萎縮在今年將會更加嚴重，儲蓄總額則進一步增加，預計可能達
到稅後收入總額的6%以上。

　　分析指出，沒有人能確定增加了的儲蓄往哪兒去了，亦不知是存在銀行戶口還
是用作償還債務。有經濟學教授表示，兩者其實沒有差別，因為就經濟目的而言，
還債和儲蓄是一樣的，負債其實是負儲蓄，還債則是儲蓄。分析師又表示，今年美
國經濟難有起色，因為美國民眾在裁員潮和信貸緊縮後，將延遲購買耐用品，強勁
的消費開支可能要在多年後才會重新出現。

文章編號: 200902113910003

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美分析師堅信股市只升不跌

信報財經新聞
P11 | 放眼國際 2009-02-10

美分析師堅信股市只升不跌

　　美國股市牛氣衝天之時，華爾街分析師幾乎一面倒呼籲投資者買入或持有股
票，但現在股市雖出現大熊市，分析師對大市前景仍然樂觀，建議拋售的少之又
少。回顧歷史，這種情況一再發生，但分析師始終堅持應該入市，究其原因，是他
們認為股價下跌，就是趁低吸納良機，若不建議入市，投資者將受損失，因此華爾
街的樂觀情緒永遠佔上風。

　　《紐約時報》昨天的報道指出，當美國股市造好時，華爾街的分析師在95%的情
況下會建議投資者買入或持有股票。但當股市開始下滑後，他們仍然樂觀，就算在
去年11月信貸被凍結、美國經濟陷入停滯，金融市場下跌至十多年來最低點之際，
只有極少分析師建議拋售股票。到了上月，道瓊斯指數及標普五百指數錄得歷來最
大的1月份跌幅，但分析師建議「沽出」的股票亦只佔5.9%。他們認為，大多數股
票將會反彈，故此不宜拋售。

樂觀預測不可盡信

　　不過，對比華爾街分析師建議與近期大市的走勢，當會發現他們的預測不盡可
信。去年10月8日，當美國國會和財政部盡力穩定急速下跌的股市時，花旗集團一
名分析師卻把美國銀行的股票評級提升至「買入」。但自當天起，美銀的股價急瀉
了77%。另一名Davenport & Company的分析師在去年3月24日當商品價格不斷上
升，而鋁製造商Alcoa股價亦漲至每股35美元的高峰時，給予該公司股票「強烈買
入」的評級，之後各類金屬價格雖然一直下跌，但分析師仍十三次堅持該評級，
Alcoa的股價最終跌了超過70%。

　　代表投資者權益的證券律師薩曼斯基表示，華爾街分析師完全錯計了今次的次
按及金融危機，他們本應及早提出警告，讓投資者離場，或至少為他們的投資組合
進行減磅，但有關警告從未出現。分析師卻另有一番辯解。在去年10月也曾將美國
銀行股票評級從「持有」升至「買入」的著名分析師赫爾特表示，他們的評級是以
十二個月的目標價格為衝量基礎，考慮到經濟周期的性質，以及美國新政府的施政
焦點，他從當天至現在都一直預期銀行股表現長遠來說將會獲得改善。

　　亦有分析師認為，他們未能準確預測大市走勢情有可原，因為大多數的市場監
管者、經濟學家、記者及投資者均未能預見今次金融危機。市場研究公司
D.A.Davidson & Company的研究主管羅傑斯表示，若人們回顧股市分析並對犯錯評
估進行「死因研究」，就會發現從來沒有百分百的準確預測。去年7月，他把工程
及建築公司Chicago Bridge and Iron的評級定為「買入」，該公司股價在上半年
已下挫一半，羅傑斯預期將會出現大幅反彈，但結果願望落空，其股價繼續下跌了
超過65%。他表示，從未預期油價會從當時每桶145美元的高位回落至40美元，反而
猜測該公司股價會受惠於英國天然氣開發項目。

　　雖然華爾街分析師的預測一再失準，但投資者對他們的入市建議似乎並不抗
拒。分析指出，這是因為過去十年的牛市令投資者相信，應在股價下跌時趁低吸
納，因為大市永遠向上。

找尋理據支持吸納

　　分析師亦為投資者的樂觀情緒找到合理解釋。研究機構Raymond James專門給
銀行評級的分析師波利尼表示，銀行股已超賣，股價已下挫了75%，此時若不作出
「強烈買入」的建議，將會對投資者造成損害。他指出，只是因為銀行股目前的股
價下挫而將各銀行的長期展望降級，將是重大失誤。他現在仍把美國銀行的評級定
為「強烈買入」。

　　根據追蹤投資記錄的First Coverage從一千名分析師向獨立及中型企業提供的
建議統計顯示，在1月底向客戶建議拋售或拋空股票的比率，雖然較前年底上升，
但卻較去年10月及 11月的比率低，而且2008年全年的拋售建議，一直無法超越買
入建議。該研究機構行政總裁表示，這個情形一直維持如此。

　　有人認為，分析師過分的樂觀，是與他們認為股市只會升不會跌有關，畢竟，
標普五百指數過去八十年平均每年都有超過9%的增長，因此很難令分析師在大市下
滑時按響拋售的警鐘。

文章編號: 200902103910026

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P11 | 放眼國際 2009-02-10

評級機構未盡責任

　　華爾街的金融分析中，以評級公司擁有最高權威性，影響也最大。但在今次金
融海嘯爆發過程中，評級公司被批評沒有負起應有責任，反而起了推波助瀾的作
用，令金融危機惡化。

　　評論指出，評級機構的價值在於通過對數據的分析，向投資者提供指導，尤其
當一些大企業的資產證券化後，這些資產證券化組合的信息和相關風險披露可能趨
於高度不透明，市場中很少有人能清楚地解讀其中的風險，更不用說對其進行風險
估價。此時，具權威性的評級機構以標準化、標誌性的信息如AAA評級、「買
入」、「沽出」或「穩定」等對各企業及其證券進行評級，投資者們自然會結合自
身的判斷，作出最後的投資決定。

　　不過，在今次金融危機爆發的過程中，由於評級機構給予高風險的金融衍生產
品很高的信用評級，令其杠杆率不斷提高，例如美國今次的次級債務通過信用評級
機構評級，大約有75%得到AAA評級，10%得到AA級，另外8%得到A級，只有7%被評為
BBB級或更低，但實際上，2006年第四季次級債務違約率達14.4%，2007年第一季更
增加到15.7%，與評級機構的信用評估結果相差甚遠。而在危機爆發以後，評級機
構又給予很低的評級，加劇了金融體系的震盪，因此被指摘沒有扮演好「資本市場
守護者」的角色。

文章編號: 200902103910027

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P11 | 放眼國際 2009-02-10

歐美尋求加強監管

　　由於評級機構被指要對今次金融海嘯負上重要責任，因此美歐政府已分別採取
行動，加強對評級機構的監管。其中在美國，證券交易委員會在去年11月舉行會
議，討論信用評級機構的改革問題，提出的措施包括禁止向被評級的公司收取手續
費；降低公司和共同基金對信用評級機構的依賴；區分結構性產品和普通公司債券
的評級；甚至禁止評級機構的高層職員在與客戶洽談收費價格的同時，還對有關客
戶的債券進行評級。

　　美國證交會其後在12月初推出新規則，旨在遏制評級機構潛在的利益衝突，並
提高評級過程的透明度，但一些更具爭議的改革措施則推遲實施，其中包括為抵押
貸款債券和企業債等結構性產品指定不同的評級。

　　另一方面，歐盟委員會亦在上月中建議，對標準普爾、穆迪等評級機構加強管
制和調整。歐盟委員會認為，這些評級機構在次按危機爆發前，未能認清風險和利
益的衝突，也未及時向投資者提出警告，因此對危機負有不可推卸的責任。

　　此外，歐盟委員會又認為，標普公司涉嫌濫用權力，強迫銀行和投資基金等金
融機構為使用美國國際證券識別編碼數據付費，因此對該公司展開反壟斷調查。受
美國銀行家協會委托，標普負責營運美國的國際證券識別編碼。該編碼是由國際標
準化組織推出的一套證券編碼體系，主旨是為了方便證券的跨境交易和結算，對於
識別股票或債券至關重要，在金融機構日常交易中不可或缺。

文章編號: 200902103910028

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美企高層薪酬制度大變在即

信報財經新聞
P13 | 放眼國際 2009-02-06

美企高層薪酬制度大變在即

　　美國企業高層薪酬制度可能出現翻天覆地的大改變。專家指出，美國總統奧巴
馬宣布向獲公帑拯救的銀行設高層薪酬上限，只是美國企業薪酬制度大改變的第一
步，其他毋須公帑資助的銀行，甚至是所有行業的上市公司高層薪酬都將受當局進
一步監管，巨企行政總裁年薪動輒數百萬美元的時代將成過去。

　　華爾街嚴重虧損拖累全美國經濟，並且伸手向政府求援，獲取數以百億美元計
公帑的資助，但這些金融機構的高層去年仍獲巨額花紅，惹來美國國民公憤。奧巴
馬繼上周公開直斥這些巨額報酬是可恥後，周三再宣布，金融機構若再向華府申請
巨額援助，這些公司的高層年薪不得超越50萬美元（390萬港元），並對高層花
紅、離職金（即「黃金降傘」）和豪華開支（如員工假日派對、員工乘搭私人飛機
出差）等作出規管。

管制受助銀行加強規範先兆　　奧巴馬的最新宣布，既是回應民意，亦估計是為下
周公布進一步拯救銀行業計劃而鋪路，因為除了去年批出的7000億美元外，當局可
能須要求進一步撥款，因此先加強監管，以防民意反彈。

　　不過，專家指出，最新措施有更深遠影響，可能是美國政府未來加強監管企業
高層薪酬的徵兆。美國政界一向有人推動立法，加強監管企業高層薪酬，但高層薪
酬研究公司Equilar的研究總監茨維科──戈迪奇指出，不單美國公司，美國大眾過
去都十分抗拒立法限制員工薪金上限，因此立法一直未能成事。

今年料立法增股東話事權

　　然而，情況顯然有變。茨維科──戈迪奇說，美國的氣氛改變了，美國一般人完
全不信任華爾街，令美國大部分國民接受規管薪酬上限。一直推動加強監管高層薪
酬、本身是架構投資者顧問公司政策總監的麥科馬克說，支持監管的民意已經成
型，反對設限的理據已不再合理。

　　麥科馬克估計，國會今年幾近篤定會通過「薪酬話事權」（say on pay）法
例，亦即公司股東每年有權就高層薪酬作象徵式表決。紐約哥倫比亞大學法學院企
業管治中心主任科菲教授預料，美企文化一大變動，將是更多權力由董事局轉移至
股東。他提到，根據最新措施，只是接受一般援助的銀行如果獲股東投票贊成，華
府的50萬美元高層薪酬上限規定便可豁免，預期股東表決將成為未來薪酬制度一部分。

　　科菲估計，最終在薪酬問題上影響力提升的是架構投資者（特別是退休基金）
和股東代理人顧問公司，因為它們涉及的持股比例較高，而且較一般散戶更願意出
席股東大會投票。

　　奧巴馬在記者會亦表明，政府長遠將對不須政府援助的金融機構也提出薪酬限
制方案，除「薪酬話事權」外，措施亦可能包括要求金融機構的高層須手持股票花
紅幾年後才套現，以及由財政部支援下召開會議，研究高層薪酬長遠整頓方案。

各行各業高層勢大減薪

　　就算沒有新規例，美國薪酬新文化已經成風，各企業高層薪酬下降（或至少不
能期望大升）將成大趨勢。股東權益組織Corporate Library創辦人之一明諾說，
金融機構高層大減薪，將令美國企業高層薪金上升失去一大推動力。薪酬顧問指
出，新指引將對其他金融機構有阻嚇作用，新趨勢將是現金花紅減少，取而代之的
是股票，而且持有期須更長。

　　除了高薪文化，銀行家也要適應豪華生活一去不復返的轉變。美國傳媒過去幾
個月不斷揭發華爾街給予員工奢侈侍遇，例如美國國際集團（AIG）一擲44萬美
元，讓員工往加州享受Spa水療度假。金融集團近日已紛紛取消這些活動，例如富
國銀行周二匆匆取消員工往拉斯維加斯賭場旅行的活動。

文章編號: 200902063910048

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信報財經新聞
P13 | 放眼國際 2009-02-06

金融業憂人才流失

　　美國政府出手對付銀行高層薪酬問題，國民大部分都叫好。不過，業界人士警
告，最新措施只會令金融業大量流失人才。

　　著名銀行業分析員惠特尼周三在彭博電視上說，金融機構不應放棄給予年終花
紅，如果薪酬水平不吸引，金融業將會流失最好的人才。

　　Cumberland Advisors投資總監科托克批評，奧巴馬只是在譁眾取寵，如果措
施有效，這對美國有反效果，有能力的員工會作出選擇，但如果措施有漏洞，就證
明美國政府只是做門面功夫。

　　實際上，不少人指出，計劃效用成疑。首先，新計劃沒有追溯效力，花旗等已
獲取了巨額資助的金融機構不受影響，而且限制是分開兩級，嚴格要求高層年薪不
得超越50萬美元的，只適用於獲取緊急巨額公帑援助的公司，而所謂巨額，根據過
去幾個月的經驗，相信只有花旗、美國國際集團（AIG）和美國銀行的個案符合這
定義，其餘接受一般援助的不包括在內。

　　另外，金融機構可改以限制股作為高層額外報酬，但實際上不少金融機構已以
大量限制股作為員工薪酬，以便公司保留現金。曾任薪酬顧問的克里斯特爾批評，
相關公司還清華府資助後，這些員工才能把限制股套現的規定是笑話，因為受助銀
行不再欠政府債務後，該公司股價一定大升，意味措施只是延遲給予員工高薪。

　　專家指出，無論如何，金融機構總有方法鑽空子，聘請顧問公司以創造新的支
付薪酬方法，以繞過限制。

文章編號: 200902063910049

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信報財經新聞
P13 | 放眼國際 2009-02-06

奧巴馬支持「say on pay」

　　外界估計，美國新政府用來對付企業高層薪酬過高問題的一大法寶，將是強制
「薪酬話事權」（say on pay）法案，因為這條法案的主要支持者之一，正是當年
是參議員、如今已成為總統的奧巴馬。

　　所謂的say on pay，就是要求企業讓股東有權每年就高級員工薪酬水平及組成
表決，但決議沒有約束力，只是旨在利用公眾壓力，迫董事會給予管理人員高薪前
三思。此法案由參議員弗蘭克2007年草擬，已在同年4月獲眾議院通過。

　　奧巴馬當時曾表示，將在參議院提出同類法案，但時任總統的喬治布殊表明會
否決該法案，相關立法進程隨後不了了之。然而，奧巴馬現在已貴為白宮主人，加
上華府去年推出7000億美元拯救銀行業的方案後，共和黨中也有不少議員認同加強
監管銀行高層的薪酬，因此這條法案有望獲火速通過。

　　表決沒有約束力，又有何效用呢？紐約哥倫比亞大學法學院企業管治中心主任
科菲教授說，股東代理顧問公司可能會制定有關高層薪酬的指引，相信很少公司會
敢不理會。

　　英國目前已有十分全面的強制「薪酬話事權」法例，但這做法在美國仍十分罕
有，很少企業願意主動提出這類表決。美國不少公司強烈反對這做法，指出就算表
決只是象徵性，也會費時失事，令外間政治影響商業決定。

文章編號: 200902063910050

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智慧手機抗銷售衰退存挑戰

信報財經新聞
P10 | 放眼國際 2009-02-05

智慧手機抗銷售衰退存挑戰

　　手機市場經過近年的快速增長後，銷量已出現放緩，製造商被迫大幅裁員，流
動通訊商亦難以開發新客源。分析指出，手機業面臨倒退，並非經濟周期問題，而
是市場已趨於飽和，縱使目前的經濟衰退結束，對手機的需求亦不會明顯增加。目
前業界寄望智慧型手機能挽救大局，但分析指出，此類手機將面對兩大挑戰，令其
銷售增長遭受限制。

　　去年全球手機銷售成績並不理想，市場研究公司Gartner表示，全球主要手機
市場之一的西歐，去年手機銷量報一億七千一百萬部，比前年減少二千萬部，並預
計今年會進一步下降至一億六千五百萬部。美國的情況沒好多少，去年銷量報一億
八千四百萬部，只輕微高於前年的一億七千六百萬部，預計今年的銷量會維持不
變。另一市場研究公司IDC亦表示，一般功能手機去年增長僅4.9%，今年預計會下
滑3.8%；智慧型手機銷情較佳，去年增長了27%，但今年預計會放緩至8.9%；整體
手機市場則會收縮2.2%，是自2001年以來首次出現負增長。

黃金歲月已成過去

　　經濟分析師與投資者開始提出疑問，全球六十億人口已一半以上有手機，這個
行業是否能夠繼續增長？手機業的黃金歲月是否已成過去？Sanford C. Bernstein
& Company的分析師莫非特表示，他認為所有人均相信手機業的美好日子已結束，
因為市場已接近飽和。此外，把手機業目前的銷售倒退歸咎於經濟周期的說法亦不
對，因為再沒有人相信經濟衰退結束後，手機銷售的增幅可以回復昔日水平。

獲寄厚望挽救大局

　　話雖如此，但通過銷售手機及提供服務，尤其是涉及數據的流動通訊，仍可產
生數以百億計美元的利潤，卻是不爭的事實。因此，業界都寄望通訊功能更強大的
新一代智慧型手機，可以挽救大局。分析指出，美國流動電話商AT&T去年單在第四
季便銷售了一百九十萬部iPhone手機，而另一流動電話商 Verizon亦賣出了超過一
百萬部BlackBerry Storms。市場研究公司ABI Research發表報告指出，去年全球
智慧型手機的銷量達一億七千一百萬部，今年則會進一步上升至二億零三百萬部。

　　事實上，從蘋果公司推出iPhone引起用戶的注目，到RIM的BlackBerry和Palm
加強推出智慧型手機，再加上去年Google掀起新的 Android熱潮，智慧型手機受到
消費者青睞的趨勢已日益明顯。整體來說，這類手機的市場佔有率已上升至10%，
其受歡迎程度估計會進一步擴大，並推動用戶將手機升級和增加傳輸數據的開支，
例如下載音樂及收發文本訊息等。以AT&T為例，去年第四季該公司用戶傳送數據的
費用，就從前年同期的平均每人12美元上升至16.3美元。

　　不過，智慧型手機仍將面對兩大挑戰，令其銷售增長受到限制。首先，智慧型
手機的平均售價仍然偏高。現在蘋果公司的iPhone若沒有流動電話商銷售合約的津
貼，平均每部售價高達600美元，而RIM的BlackBerry亦要370美元，但一般功能手
機的售價，只需120美元，二者的售價差異高達三至五倍。分析指出，有關的售價
差異無疑會在將來逐步收窄，但消費者是否樂意支付更昂貴的價錢將手機升級，將
高度影響智慧型手機的未來銷量。

適應力強阻礙換機

　　其次，智慧型手機的「智慧」，亦會延遲它被新產品淘汰的速度。分析指出，
智慧型手機的特點在於它的軟件而非硬件，用戶只要下載一個已升級或新的應用軟
件，便能增加手機的功能，無須像往日般要更換新手機。

　　蘋果行政總裁喬布斯在2007年推出iPhone時就曾表示，該款新手機的強項正是
其適應力，可以不斷下載應用軟件，令其功能不斷升級，而當時其他以硬件為基礎
的手機，就無法做到這一點。但正是這個特點，令智慧型手機變得「落後」的速度
減慢，消費者在購買之後，要經過較長時間才覺得有換機升級的需要，從而影響了
手機市場的銷售增長速度。

文章編號: 200902053910041

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信報財經新聞
P10 | 放眼國際 2009-02-05

電腦公司加入競爭

　　智慧型手機的興起，令手機市場不再由傳統手機生產商獨佔，例如惠普（HP）
在四、五年前推出的iPAQ智慧型手機，成功打入諾基亞（Nokia）和新力愛立信
（Sony Ericsson）的市場；蘋果公司以單一型號的iPhone，更成為最暢銷手機之
一。在此情況下，許多電腦公司亦紛紛加入競爭，據《華爾街日報》報道，美國電腦
公司戴爾（Dell）將於第二季推出兩款智慧型手機產品；而台灣電腦廠商宏基亦證
實，Acer品牌的智慧型手機將於本月亮相。

　　據報道，戴爾的一批芝加哥工程師已研究智慧型手機逾一年，開發重點是先進
智慧型手機，生產原型機均以Google操作系統Android和微軟的 Windows Mobile為
主，其中一款類似iPhone，配置觸控式屏幕，另一款則是具有鍵盤的滑蓋式手機。
外電報道又說戴爾已延攬了前摩托羅拉（Motorola）的高層，希望借用他們的經
驗，以生產和銷售手機產品。至於宏基在去年推出小型筆記本電腦後，在歐洲已與
流動通訊商緊密合作，令推出智慧型手機的難度大降。該公司董事長王振堂表示，
雖然宏基的智慧型手機在業界中僅屬「小學生」階段，但本月會先挑選歐洲國家試
水溫，Acer品牌的智慧型手機也確定在16日於西班牙巴塞隆那的3GSM電信展上亮相。

　　不過，分析認為手機市場對於智慧型手機的看法仍是高度「品牌導向」，非手
機品牌若要分享這塊市場大餅，相信並不容易，更不用說要威脅傳統手機大廠。例
如惠普雖然已打入市場，但其手機銷量只有十五萬部，因此戴爾和宏基要取得成
功，必須像蘋果公司一樣，在相關產品iPod的基礎上再進行重大改革，否則難以贏
取市場。

文章編號: 200902053910042

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信報財經新聞
P10 | 放眼國際 2009-02-05

摩托羅拉調整策略

　　面對新對手的加入競爭，傳統手機生產商亦需奮起迎擊，推陳出新，才能保住
地位。在前天公布上季錄得35.8億美元虧損的手機大廠摩托羅拉（Motorola）就表
示，會致力發展採用新操作系統的智慧型手機。

　　造成摩托羅拉第四季虧損的主因，是該公司的手機銷售不振。去年該公司推出
觸控式屏幕手機Krave，以對抗蘋果的iPhone，但卻遭遇挫敗，銷售量較一年前銳
減約一半，從四千一百萬部減至一千九百二十萬部。摩托羅拉宣布，將停發每季每
股5美仙的股息，是六十年來首次停發股息，預料此舉可節省3.5億美元的開支。

　　另一方面，摩托羅拉又表示，將會重新調整先進手機市場的焦點，在今年發展
以Android為操作系統的智慧型手機，令該公司成為首間採用 Android的傳統大
廠，另外會在明年開發以微軟Windows Mobile為作業系統的智慧型手機。該公司之
前生產的大多數智慧型手機，都是採用諾基亞的Symbian操作系統，但未能取得成
功。集團聯席行政總裁杰哈表示，Android極具競爭力，因此把今年的發展重點放
在這個操作系統之上。明年微軟推出Windows Mobile7系列之後，該公司就會投放
更多資源到該新操作系統內。

　　分析表示，目前難以預測Android對摩托羅斯的手機業務會有多大影響，但該
公司現在需要做的事情是要簡化其手機設計，若能發展出一款富於特徵，價格合
理，同時又有強大無線通訊網絡支援的手機，相信消費者會樂於採用。

文章編號: 200902053910043

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美車廠 「肥鷄餐」誘員工離職

信報財經新聞
P09 | 放眼國際 2009-02-04

美車廠 「肥鷄餐」誘員工離職

　　距離國會要求提交經營生存方案僅十五天，美國三大汽車公司中的通用和佳士
拿前天再向九萬多名員工提出離職「肥鷄餐」方案，包括巨額現金和購車優惠，以
表示削減成本的決心，並換取政府繼續對兩間車廠的援助。但分析表示，由於美國
汽車業積弊太深，政府難以挽救。此外，政府若對車廠施以援手，亦存在違背世貿
組織相關補貼規則的問題。

　　隨着金融危機不斷擴散，美國個人消費下降，汽車市場萎縮，汽車商融資渠道
受阻，美國汽車三巨頭通用、福特和佳士拿的流動資金出現枯竭，並在去年12月向
政府求救，要求當局撥款援助。其後國會批准向汽車業提供174億美元的紓困貸
款，但福特汽車表示能獨力解決財困問題，通用和佳士拿則接受了援助，條件是要
在本月17日前提出如何維持營運和歸還貸款的生存方案。財政部會在下月31日決定
兩家公司提交的方案是否可行，若不接納，當局將要求兩公司馬上歸還貸款。

現金加購車券

　　基於這個原因，通用和佳士拿必須進行業務重組，而減少人事支出是最重要的
一步。不過，美國汽車工會的合約禁止公司以經濟理由，片面解僱員工，因此兩家
汽車公司需要提出優厚的條件，鼓勵公司員工自願離職。跟據聯合汽車工會
（UAW）的消息人士透露，通用提供的離職「肥鷄餐」包括2萬美元現金，以及一張
價值2.5萬美元的購車券。有關建議的適用對象是年逾五十歲、在通用工作超過十
年的員工，估計覆蓋範圍高達六萬四千人。此外，通用將設法挪出空缺，希望能以
現有員工一半薪酬僱用新員工。

　　佳士拿的離職「肥鷄餐」更大手筆，符合退休資格的員工，若自動退休可獲5
萬美元現金，外加2.5萬美元的購車券。而沒有退休醫療保險的自願離職員工，更
可獲得7.5萬美元現金及2.5萬美元的購車券。「肥鷄餐」適用於該公司所有二萬六
千八百名時薪工人。佳士拿其後證實，該離職計劃的申請有效期至本月 25日止。

條件不及以往

　　分析指出，通用和佳士拿近年已多次向員工推出離職「肥鷄餐」，但條件一次
比一次差。例如通用汽車在2006年時以14萬美元現金的優厚侍遇吸引到三萬四千多
名員工離職，去年再動用退休基金，讓一萬八千名員工辭職，但離職金已降至6.25
萬美元。佳士拿去年9月亦以10萬美元退休金加上子女教育和搬家補助，吸引到一
萬四千名員工離職。不過，去年樓市泡沫爆破，樓價大跌，許多住屋縱使要賠本亦
賣不出，令不少員工的退休意願大受打擊。

工會重大讓步

　　分析認為今次的鼓勵離職計劃仍有吸引力。由於汽車銷售急跌，通用和佳士拿
幾乎已全線停產，工人正處於賦閒狀態。而工會在經濟及社會壓力下，最近向車廠
作出重大讓步，同意停止「職業庫」（jobs bank）的措施。這是勞資雙方在1984
年簽訂的協議，資方同意讓工人因廠方採用機械人或其他生產力改善方法而失去職
務後，可以繼續領取接近全薪，公司不會將他們解僱。這個協議被取消後，停產的
工人已失去薪酬保護，公司一天不恢復生產，工人便形同失業。因此分析相信，車
廠員工會趁資方仍有能力提供「肥鷄餐」時及早接受離職，這總比日後公司宣布倒
閉，連最後的遣散補償也拿不到為佳。

援助不足解困

　　不過，通用和佳士拿縱使能成功說服員工自願離職，令生產成本得以削減，保
住政府提供的援助，但當局提供的救命錢對兩家公司擺脫生存危機仍是杯水車薪。
許多業內專家表示，美國三大汽車公司積弊太深，要徹底走出困境，援助金額可能
要高達1250億美元，這對目前已捉襟見肘的美國政府來說，將是巨大的壓力。此
外，亦有分析認為，美國汽車業獲政府救援，可能存在違反世貿組織相關補貼規則
的問題，最終迫使其他國家對本國汽車製造商實行救援，從而在全球範圍內加劇保
護主義的勢頭。

文章編號: 200902043910110

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信報財經新聞
P09 | 放眼國際 2009-02-04

擺脫虧本品牌遇挫

　　通用汽車為求生存，除拋出「肥鷄餐」鼓勵員工離職以削減生產成本外，還採
取多項措施減輕營運負擔，例如該公司正與債權人洽談，希望將其債務轉換成股
權，從而令該公司的無抵押債務從275億美元降至92億美元。此外，該公司又計劃
以另一個權股交換方案，把對工會的退休健康基金供款減少一半至102億美元。這
些削減負擔的計劃能否順利落實暫時未知，但通用把旗下沒有盈利能力品牌出售的
行動卻遭受挫折。

　　在上月初，通用向國會求援時曾表示，將把業務焦點集中在其核心品牌，即
Chevrolet、Cadillac、Buick、GMC之上，但該公司仍有多個其他品牌，其中包括
Saturn、紳寶（Saab）及悍馬（Hummer）等，均因銷售成績欠佳而令公司虧本連
連，必須向國會交待處理方案。但分析指出，通用至今仍未能成功找到買家接手，
三個品牌最終可能要面臨關閉厄運。

　　分析表示，通用曾接觸多家公司接手營運Saturn並吸納其分銷商，通用會提供
生產線、甚至容許Saturn改換名稱。但經過多番努力，至今沒有一個賣家對該品牌
表示感興趣，若其前途未決，通用最終會讓它從市場上消失。

　　其次，通用曾尋求出售紳寶，但一直未能找到買家。去年夏天曾有一買家表示
有意收購，但通用當時尚未打算出售。現在通用希望讓紳寶成為一間獨立公司，第
一步是將其生產、設計及市場推廣遷回瑞典，並將該品牌從通用的全球生產系統中
抽離。第二步是尋求瑞典政府的資助，讓紳寶獨立營運，但瑞典政府已表明只能提
供幫助，不願入股。第三步是讓紳寶推出新產品，藉以提高其吸引力，以便出售給
新買家。

　　最後，通用自去年夏天起已尋求買家收購悍馬，但由於該品牌耗油量極大，難
以符合美國政府新的能源標準，加上全球經濟急速放緩，因此難以找到國際買家拯
救，令通用最終可能將之關閉。

文章編號: 200902043910111

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P09 | 放眼國際 2009-02-04

福特今年或將求援

　　福特是美國汽車三大巨頭中唯一多次宣稱不需政府幫助，也能度過經濟難關的
公司，但該公司去年全年虧損超過100億美元，令經濟分析師認定該公司今年內必
須向政府求援。

　　據福特最新公布的業績顯示，該公司去年第四季虧損59億美元，較前年同期虧
損的28億美元高出超過一倍，全年累積虧損則達146億美元。為了挽救公司財務狀
況，福特在去年第四季動用美國汽車工人工會信託基金的55億美元現金，以度過財
務難關，並預計會在今年動用101億美元的信用額度以自力更生，並堅稱不須依賴
政府的財政援助。

　　不過，經濟分析對福特的前景不表樂觀，紛紛指出該公司若沒有美國政府的資
助，將難以度過難關。巴克萊資本分析師約翰遜表示，全球一些重要市場已經出現
下滑趨勢，抵消了福特汽車推出新系列產品的利好影響。因此估計該公司在今年底
之前，勢必要請政府援助，同時還降低了福特的評級至「減持」，又把福特的股價
目標調降至1美元。

　　另一家信貸評級機構Gimme Credit亦把福特的債券評級重新調至「低於大市表
現」。該機構分析師隆巴特通過計算得出結論，認為福特的現金消耗會比該公司的
預期目標更快，儘管福特預計今年的小貨車和轎車銷售量將在一千一百五十萬輛至
一千二百五十萬輛之間，但這個預測數字太高，許多分析師相信福特的銷量只有一
千萬輛至一千一百萬輛，在此情況下，該公司的現金有可能在預期目標之前就用
完，迫使其向政府求援。

文章編號: 200902043910112

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運通送現金斷客路防壞賬

信報財經新聞
P16 | 放眼國際 2009-02-25

運通送現金斷客路防壞賬

　　以往信用卡公司通常會透過送出贈品或現金，以吸引消費者登記成為卡主。但
美國最大信用卡公司、美國運通卻一反常態，前晚宣布已向該公司在美國的部分信
用卡持有人提出一項自願建議，若他們同意即時中止信用卡服務及繳清欠款，將可
獲該公司送出300美元現金回贈。此舉顯示運通在全球金融海嘯衝擊下，正設法降
低本身的壞帳風險。

　　隨着金融危機愈演愈烈，加上企業裁員和減薪潮的衝擊，美國信用卡持卡人無
法繳付欠款的情況增多。據統計，截至去年10月，美國消費者的信用卡債務接近 1
萬億美元，較2003年增幅超過25%。美國證交會資料亦顯示，十七家大型信用卡託
管機構逾期三十天未還款的違約帳戶已激增26%，未還款總額達173 億美元。與此
同時，信用卡壞帳率上升18%，壞帳總額超逾9.6億美元，呆壞帳已佔信用卡業務總
量的5.5%，預計這一比例還可能進一步超過2001年科網泡沫爆破後出現的7.9%紀錄。

繳清欠款關閉帳戶

　　面對嚴峻的壞帳風險，運通被迫採取措施，以派發現金回贈促使其信用卡客戶
中止服務及繳清欠款。該公司發言人表示，已向部分選定的客戶提出建議，並要求
他們在本月底前作出回覆。那些接受建議的客戶，必須在3月或4月繳清信用卡欠
款，之後帳戶會自動關閉，帳戶內的獎賞積分亦會一併取消，接着每名客戶將收到
運通送出的300美元回贈。該發言人又表示，今次建議有助運通刪減擁有極高信用
額但卻不常使用的客戶，同時又可幫助該公司更審慎地管理信貸風險。運通沒有透
露到底有多少客戶接到有關建議，亦沒有交代這些客戶的信貸狀況。

業務擴展壞賬急升

　　分析表示，運通一向以高消費階層為服務對象，是業內有名的「富人卡」，其
信用卡的交易額是行業平均水平的二至三倍，運通持卡人前年在全球範圍的平均消
費，就超過1.2萬美元。但近年該公司銳意發展業務，將服務範圍擴闊至不同收入
的階層，結果引起反彈，並導至呆壞帳率急升。該公司總裁在上月底的一次會議內
承認，高消費市場正顯露出疲軟跡象，其中零售業的放緩情況最明顯，而在商旅業
務上，運通持卡人的非必要消費亦正在削減。

收入下降違約率升

　　去年第四季度，運通淨收入下降了24%，持卡人未繳付欠款人數比例高出前年
同期近一倍。此外，運通上周公布數據亦顯示，該公司在1月份的壞帳水平持續增
加，與其他銀行或信用卡公司面對着相同的問題。運通表示，1月份的過期未繳欠
款比率，從去年12月的7%升至8.29%，而逾期30日的欠款比率，也由 4.86%升至
5.28%。分析指出，數據較預期更差，主要是因為美國失業問題嚴峻，以至壞帳趨
升。備受困擾的運通已宣布大規模業務重組行動，包括裁員七千人，佔員工總數的
10%，並希望在今年減省開支18億美元。

　　分析指出，派錢促使客戶中止服務及繳付欠款以降低風險的做法，並非始自運
通，之前便曾有其他金融機構採用過。例如數年前另一家銀行National City就曾
提出，向貸款人提供200美元的現金回贈，換取他們中止其房屋資產信貸。

成本不輕效率頗高

　　分析表示，這個做法成本不輕，但效率卻頗高，要點是首先找出哪些客戶屬於
高風險類別。亦有分析認為運通今次採取了主動出擊行動，短期內對公司的資產負
債表將不會造成任何影響，但有助釋放部分現金。

　　運通宣布有關建議後，公司股價在尾市下跌了65美仙，跌幅5.1%，報每股
12.32美元。自去年9月以來，該公司股價共下挫了70%。

文章編號: 200902253910052

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信報財經新聞
P16 | 放眼國際 2009-02-25

美防信用卡危機爆發

　　自1990年代以來，美國消費者習慣以刷卡度日，大量依靠信貸。但現在經濟衰
退，失業率飆升，導至許多人債台高築，美國上下均擔心信用卡危機可能隨時爆發。

　　據國際信用評級機構惠譽上周的預測，由於美國經濟衰退，令大量民眾因失業
而失去償還信用卡欠款的能力，今年的信用卡違約率可能在年底前升至介乎10% 至
11%之間，因此把美國運通等信用卡機構今年的盈利大幅調降近四成。

　　另一方面，美國政府的金融救市行動，亦顯示出對信用卡市場的極度憂慮。在
7500億美元的「問題資產救助計劃」（TARP）中，花旗集團獲得450億美元援助，
美國銀行得到250億美元支持，而美國運通亦獲得34億美元，反映美國十分擔心信
用卡危機的爆發。

　　在此情況下，包括運通、美國銀行和花旗集團等在內的信用卡業務主要供應
商，已開始對信用卡新申請者制定更嚴格標準，同時削減最具風險客戶群在整體信
用卡客戶中的比例。以第一資本金融公司為例，該公司第二季度已着手大幅關閉非
活動帳戶，同時將現有客戶的信用額度下調，比一年前降低4.5%。

　　對於現有客戶，多數銀行已制定一整套分類標準，例如已身負債務者，將難以
獲得信用卡服務，而客戶生活在飽受次按危機衝擊的地區，或就職於陷困風險較高
的行業，他們的信用額度亦將被大幅下調。此外，以高消費階層為主要服務對象的
運通，亦將信貸利率提高2%至3%，從目前的15%最多提高至18%。

文章編號: 200902253910053

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信報財經新聞
P16 | 放眼國際 2009-02-25

政府做法自相矛盾

　　美國政府一方面擔心信用卡危機爆發，另方面又放寬繳費限制，讓民眾可以用
信用卡支付聯邦所得稅及州所得稅，變相增加民眾對信用卡的依賴程度，做法顯得
矛盾。

　　分析表示，美國消費者受金融海嘯打擊，許多人已無法通過房屋抵押取得貸
款，因此信用卡已成為他們維持消費的最後手段。在此情況下，美國政府容許納稅
人使用信用卡繳付聯邦所得稅，許多州政府亦接受以信用卡繳付州所得稅。

　　不過，當地評論指出，美國民眾雖然獲得了繳費方便，但要付出代價，就是要
另外支付稅額的2.49%信用卡手續費。原來，消費者以信用卡進行購物時，零售商
需支付上述手續費予信用卡公司。但當民眾以信用卡繳付稅款時，國稅局是不會把
稅收的2.49%交給發卡公司，因此民眾必須自行負擔這筆費用。

　　除手續費外，使用信用卡繳付所得稅稅款的民眾必須知道，除非他們在信用卡
的寬限期內把欠款全部付清，否則還要支付信用卡利息，令他們的開支進一步加
大。分析舉例指出，納稅人以信用卡繳付400美元稅款，需為此付出9.96美元的信
用卡手續費，這或者沒有什麼大不了。但若為5000美元稅款多花 124.5美元的手續
費，許多人便會覺得負擔沉重，這還不計未能如期清繳欠款所支付的額外利息。

　　因此，分析建議納稅人應用其他辦法，例如向信用合作社貸款，或與國稅局情
商，安排分期付款，才是最省錢的做法。

文章編號: 200902253910054

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